​李书福的“滴滴”要上市了

李书福的“滴滴”要上市了

作者 | 柴旭晨

编辑 | 周智宇

北京车展上大佬云集，李书福却是最低调的一位，发布会、展会串场均不见他的身影。与其他公开露面玩起直播的汽车大佬相比，这位 " 汽车狂人 " 的焦点，放在了融资和 IPO 上。

4 月 29 日晚间，曹操出行向港交所主板递交上市申请。若曹操出行最终顺利登陆港交所，李书福也将收获他旗下第九家上市公司。

按 GTV（总交易额）来算，曹操出行已是中国前三大网约车平台。

但行业面临滴滴一家独大，运力饱和的困境。曹操出行递表之前，年内嘀嗒出行、如祺出行也相继递交了港股 IPO 申请。

考虑到当前的资本市场环境，有机构人士表示，曹操出行想得到市场青睐，也需要摆脱滴滴的 " 阴影 "，要在业务模式上寻找突破口。

背靠吉利的曹操出行，深谙此道。在李书福手头的上市或拟上市公司中，曹操出行是其少数个人持股超八成的公司；业务层面，曹操出行也与吉利系互动频繁，在智能电动化汽车的下半场里，它在李书福的商业帝国中也扮演非常关键的角色。

早在曹操出行成立时，李书福希望吉利集团能以该平台为起点，结合 AI 等智能化技术，实现从造车企业向交通运输服务、信息内容提供商转型。

换而言之，曹操出行会成为李书福科技生态棋局的重要一环。在他看来，传统汽车产业链是以机电一体化为核心的产业链，新能源时代的产业链则是信息、通信技术加机电一体化，形成生态圈。

曹操出行也能够在当下各大车企奋战智能化下半场之际，为吉利系加速奔向新能源的未来起到催化剂的作用。

业内人士指出，只有更广泛触达终端车主，才能获取消费者反馈，持续升级车型。

也是由此，曹操出行与其他头部网约车企业最大的差异化，在于它能够借助吉利系的力量定制汽车。截至去年末，曹操出行在 24 个城市拥有一支约 3.13 万辆车的定制车队，为同行业最大。

定制车业务显著降低了曹操出行的营业成本。弗若斯特沙利文估测，曹操出行旗下两款车型的 TCO（总拥有成本）与类似换电车相比减少了三四成，仅为每公里 0.53 元、0.47 元。

通过专注于定制车和车服解决方案，曹操出行也可以更好地保证用户的乘车体验，借此成功实现了连续的业绩增长。2021-2023 年，其收入由 72 亿增长至 107 亿元，毛利率也在去年由负转正至 5.8%。

也正是因坐拥定制化造车的能力，曹操出行还有一个隐藏优势，即搭载智驾系统为后续转型自动驾驶出租车公司的可能。无独有偶，此前滴滴自动驾驶就与埃安成立合资公司联手进军 Robotaxi。

而在如此大愿景的重托下，曹操出行需要补充弹药。招股书显示，2021-2023 年，曹操出行净负债分别为 30 亿、44 亿、52 亿元；同期经营现金流分别为 -15 亿、-11 亿、1.36 亿元，另一方面包括定制车、Robotaxi 等新兴业务拓展布局也需要资本加持，这是其此时选择 IPO 的原因所在。

从财务数据来说，曹操出行走在上坡路上，但整体饱和的行业环境，让它仍面临重重挑战。

尚普咨询数据显示，2021-2023 年，中国网约车市场规模达从 3500 亿提升至 5000 亿元，同比增速却从 25% 降至 19%，多地陆续发出网约车市场趋于饱和的预警。

同时，网约车市场马太效应也愈发显著。弗若斯特沙利文指出，目前中国网约车行业的五家头部企业占据了近九成的市场份额，其中滴滴独占超七成，去年的总交易额接近于曹操出行 16 倍。

反映到现实是曹操出行的营收增长率从 2021 年的 66.4%，下滑至去年的 39.8%。

在这种格局下，不少涉足出行的企业放弃大规模投入，转向聚合模式，曹操出行就是其中之一，去年其有 73% 的总交易收入，都来源于这一渠道。对于曹操出行而言，要想进一步提升自身规模，面前的压力不小。

不够随着曹操出行迈入资本市场，可以预计的是，吉利系的成长将同步加速，它也将与李书福布下的产业链、从生态、从全球化战略并行，为吉利集团重新夺回失去的自主一哥头衔而冲刺。