​百望云：九年亏损20多亿，何时盈利仍遥遥无期

百望云：九年亏损20多亿，何时盈利仍遥遥无期

近期，百望股份有限公司（下称 " 百望云 "）披露了招股说明书，拟港股 IPO 上市。

钛媒体 APP 注意到，报告期内，百望云持续亏损，合计亏损了近 12 亿元，拉长时间看，公司近 9 年的发展已亏损 20 多亿元，何时盈利遥遥无期。在业务方面，百望云未大举扩大 40% 多毛利率的业务，反而重点发展毛利率仅为个位数的业务。

持续亏损

百望云是一家企业数字化解决方案的提供商，专注于通过百望云平台提供 SaaS 财税数字化及数据驱动的智能解决方案。

2020 年 -2022 年和 2023 年 1-9 月（下称 " 报告期 "），百望云分别实现营业收入 29111.5 万元、45376.3 万元、52576.5 万元、46844.2 万元，年度亏损 38880 万元、44847.3 万元、15622.4 万元、21345.7 万元，合计亏损了近 12 亿元。

特别要说明的是，截至 2023 年 9 月末，百望云累计亏损的金额为 20.91 亿元，也就是说，若不考虑股改等因素的影响，百望云自成立 2015 年成立以来，近 9 年的发展合计亏损了 20 多亿元，且亏损的情形目前仍未改观。

钛媒体 APP 注意到，报告期内，百望云之所以年年亏损，主要是居高不下的期间费用所致。报告期内，百望云的销售及营销开支、研发开支、一般及行政开支的费用情况具体如下：

可见，除了 2020 年，百望云上述三项费用合计占营收的比例为 60.2% 之外，其余时间段内的占比均超过了 80%。面对如此高的期间费用，百望云的业绩到底何时才能扭亏为盈？

现金流方面。报告期内，百望云经营活动产生的现金流量净额分别为 -8006.9 万元、-1398.9 万元、-6327.6 万元、-12841.3 万元，合计约为 -28574.7 万元，这也意味着，百望云从未在经营上赚到现金。

更加令人关注的是，2022 年，百望云的现金流量表具体情况如下：

可见，无论是经营、投资、融资，百望云的现金都是净流出，而这也导致百望云 2022 年合计净流出了 2.68 亿元现金，让公司本就不富裕的现金流更加 " 雪上加霜 "。

" 意外 " 的业务转换

从业务上看，百望云主要拥有财税数字化解决方案、数据驱动的智能解决方案，具体情况如下：

可见，自 2021 年起，数据驱动的智能解决方案已逐渐代替了财税数字化解决方案成为了百望云的第一大业务。

钛媒体 APP 注意到，或许正是由于上述的变化才导致百望云身陷亏损的泥潭之中久久不能自拔。据悉，数据驱动的智能解决方案包括数字精准营销服务、智能风控服务等，具体情况如下：

可见，自 2022 年起，数字精准营销服务已成为公司创收最高的业务。

需要说明的是，数字精准营销服务的毛利率分别为 11.2%、30.7%、8.4%、7.1%，波动较大，特别 2022 年和 2023 年 1-9 月，该业务的毛利率仅有个位数。同时，在营业成本方面，报告期内，百望云营业成本中的转介费分别为 2449.3 万元、6420.4 万元、15360.5 万元、16512.8 万元，分别占营业成本的 15.6%、27%、49.3%、49.7%，比例已接近 50%。而该费用主要是，百望云在数字精准营销服务业务中需要依靠营销代理进行推介，并向营销代理支付高额转介费。

如此高额的成本，自然也导致百望云获利能力有限，而这或许也是百望云仍未走出亏损的主要原因。

百望云上述业务转变，不禁令人疑惑。据悉，百望云在申报稿中自述，按收益计，2022 年公司在中国云端财税相关交易数字化市场排名第一，市场份额为 6.6%；中国财税相关交易数字化市场排名第二，市场份额为 4.3%。

根据弗若斯特沙利文报告，中国云端财税相关交易数字化市场按收入计由 2018 年的 7 亿元增加至 2022 年的 24 亿元，复合年增长率为 36.1%，而 2022 年百望云云端财税数字化解决方案的收入仅同比增长 0.88%。同时，2023 年 1-9 月，百望云财税数字化解决方案的 KA 客户仅新增了一名，每名客户的平均收入也降至 6800 元。

此外，弗若斯特沙利文在报告中还预期中国云端财税相关交易数字化市场将于 2027 年达至 129 亿元，2022 年至 2027 年复合年增长率为 40.0%。这也意味着，中国云端财税相关交易数字化市场市场前景较为广阔。

毛利率方面，百望云财税数字化解决方案的毛利率长期在 50% 以上，到了 2023 年 9 月末，该业务的毛利率仍有 41.5%，而数字精准营销服务的毛利率却波动较大，2022 年和 2023 年 1-9 月的毛利率仅有个位数，且始终低于财税数字化解决方案。那么，面对行业前景较好、毛利率也较高的财税数字化解决方案，为何百望云却不大力发展该业务，反而是去发展数字精准营销服务？（本文首发于钛媒体 APP，作者｜邓皓天）